By: Head of Commodity Strategy at Saxo Bank Ole Sloth Hansen
Cairo, 10 May 2015 - Commodities were flat this past week with gains in precious metals and soft commodities being off-set by a retracement across energy and industrial metals. The eagerly awaited US job report for April turned out a tad weaker than expected and this helped the dollar maintain a defensive tone thereby lending overall support to commodities in general.
The week-long rally in crude oil came to a halt after the price of WTI crude oil reached a five-month high and began to approach levels where US shale oil producers eyed an opportunities to increase production.
Precious metals remain range-bound with the positive impact of the recent dollar weakness being offset by rising bond yields. Gold has now spent the past six weeks in a very tight 40 dollar range and Friday's US job report failed to change this with the yellow metal still trapped within a $1,175 to $1,215 range.
Industrial metals ran into profit taking after three consecutive week of gains. The sector has been supported by speculation that China will provide some additional stimulus to a support a slowing economy and from supply disruptions supporting individual metals. Copper, which reached a five-year low in January, has now rallied by more than 20% and has technically returned to a bull market.
Global food prices continued to decline during April, this time falling to the lowest level since June 2010. The weakness in food prices which has also been reflected across most of the major food commodities such as grain and oilseeds in recent months has been driven by high global production and a strong dollar. As a result an index of 55 global food commodities has seen an almost continuous decline since March 2013.
WTI crude oil has reached a five-month high this past week following the first weekly drop in US crude oil inventories since January. The boost this gave the price, however, proved shortlived as the rally back above $60 attracted comments from some of the major US shale oil producers that they would be ready to increase production should the price hit $65.
This has led to speculation that the relentless drop in the number of US rigs could soon halt or even reverse. EOG Resources, a US shale explorer, says it is plans to increase production as soon the price stabilised around $65. It also claims that $65 per barrel sales now generates a higher return than $95 did two years ago. This highlights the incredible price deflation the sector has experienced during the price rout with equipment and drilling fees down by as much as 30% in some regions, according to DrillingInfo.
An oil price much higher than the current therefore carries the risk of unraveling the attempts made by Opec to cap non-opec production. Opec is currently producing around 1.5 million barrels per day more than required and with Iran stating that it can increase production by 1 million barrels once sanctions are lifted, the near-term risk to prices remain skewed to the downside.
Speculative investors have been rushing back into crude oil, not least Brent crude and any change in the current bullish momentum carries the risk of long liquidation, something the weakness following last Wednesday's supportive inventory report highlighted. For now no major technical levels have been broken and both Brent and WTI crude remain supported this perspective. Fundamentals which remain non-supportive at this stage will eventually take control but for now the positive technical outlook may continue to support prices in the near term.
Technically the support levels to look out for is at $58.35 in WTI crude as per below and $64 in Brent crude.
Source: Saxo Bank
انتعاش النفط الخام يتباطأ على خلفية احتمال الزيادة في النفط الصخري
بقلم: أولي سلوث هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك
القاهرة فى 10 مايو 2015 - كانت السلع ثابتة خلال الأسبوع الماضي مع تحقيق المعادن الثمينة والسلع الاستهلاكية للأرباح موازنة بذلك التراجع الذي شهده قطاع الطاقة والمعادن الصناعية. في حين جاء تقرير العمل الأمريكي المنتظر بفارغ الصبر لشهر أبريل أضعف من المتوقع مما ساعد الدولار على الحفاظ على نبرة دفاعية مما فرض دعماً شاملاً للسلع بصورة عامة.
أتى الانتعاش الذي دام أسبوعاً في النفط الخام إلى نهايته بعد وصول سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى أعلى مستوياته في خمسة أشهر والبدء في الاقتراب من مستويات يرى فيها منتجو النفط الصخري الأمريكي فرصاً لزيادة الانتاج.
بقيت المعادن الثمينة حبيسة المجال جراء التأثير الإيجابي لضعف الدولار الحالي الذي وازن ارتفاع عائدات السندات. أمضى الذهب الأسابيع الستة الماضية في مجال ضيق قدره 40 دولاراً في حين فشل تقرير العمل الأمريكي الصادر يوم الجمعة في تغيير هذا مع بقاء المعدن الأصفر حبيساً بين 1,175 دولار إلى 1,215 دولار.
انتقلت المعادن الصناعية إلى جني الأرباح بعد ثلاثة أسابيع متتالية من المكاسب. ولقي القطاع الدعم من التوقعات بأن الصين ستضيف المزيد من التحفيز لدعم الاقتصاد البطيء ومن دعم اضطرابات العرض التي تدعم المعادن الفردية. انتعاش النحاس الذي وصل إلى أدنى مستوياته لخمس سنوات في شهر يناير بأكثر من 20% وعاد تقنياً إلى سوق صاعدة.
استمرت أسعار الغذاء العالمية في الهبوط خلال شهر أبريل حيث انخفضت هذه المرة إلى أدنى مستوياتها منذ شهر يونيو 2010. حصل الضعف في أسعار الغذاء جراء الانتاج العالمي الكبير وقوة الدولار والذي ظهر كذلك عبر معظم السلع الغذائية الرئيسية مثل الحبوب والبذور الزيتية في الأشهر الأخيرة. وكنتيجة لذلك، شهد مؤشر 55 سلعة غذائية عالمية انخفاضاً مستمراً منذ مارس 2013.
وصل خام غرب تكساس الوسيط إلى أعلى مستوياته في خمسة أشهر خلال الأسبوع الماضي بعد الهبوط الأسبوعي الأول في مخزونات النفط الأمريكية منذ يناير. وأثبتت هذه الدفعة التي شهدها السعر قصر عمرها مع جذب الانتعاش فوق 60 دولار ملاحظات من بعض منتجي النفط الصخري الأمريكي الرئيسيين الذين يقبعون على أهبة الاستعداد لزيادة الانتاج في حال وصل السعر إلى 65 دولار.
أدى هذا إلى أن الهبوط الثابت في عدد منصات النفط الأمريكية قد يتوقف أو حتى يزيد. صرحت شركة إي او جي ريسورسز وهي شركة أمريكية للتنقيب عن النفط الصخري بأنها تخطط لزيادة الانتاج حالما يستقر السعر حول 65 دولار. وقالت كذلك بأن مبيع البرميل بسعر 65 دولار في الوقت الحالي يولد عائداً أعلى مما كان عليه الحال منذ سنتين عند 95 دولار. يسلط هذا الضوء على انكماش السعر الهائل الذي شهده القطاع خلال تراجع السعر مع هبوط رسوم المعدات والحفر بما يعادل 30% في بعض المناطق وقفاً لشركة دريلينج إنفو.
يحمل ارتفاع سعر النفط أكثر مما هو عليه في طياته خطر إبطال محاولات منظمة الأوبك لتخطي انتاج الدول خارج منظمة الأوبك. تنتج أوبك في هذه الآونة ما يقارب 1.5 مليون برميل يومياً فوق المعدل المطلوب ومع التصريحات الإيرانية بإمكانية زيادة الانتاج بمعدل مليون برميل عند رفع العقوبات، يبقى الخطر قصير الأجل على السعر متجهاً إلى الهبوط.
عاد المستثمرون المضاربون مسرعين إلى النفط الخام لا سيما خام برنت ويحمل أي تغير في الزخم المتصاعد الحالي خطر التسييل الطويل وهو الضعف المشار إليه بعد تقرير المخزون المساند الذي صدر يوم الأربعاء الماضي. لم يتم اختراق أية مستويات تقنية رئيسية حتى الآن مع بقاء كلاً من خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط مدعومين من هذا المنظور ستستلم العملات الرئيسية التي بقيت فاقدة للدعم في هذه المرحلة زمام المبادرة في نهاية المطاف ولكن من المحتمل أن تستمر النظرة المستقبلية التقنية المتفائلة في تقديم الدعم للأسعار على المدى القصير.
وبصورة تقنية، تبلغ مستويات الدعم التي نبحث عنها عند 58.35 دولار بالنسبة لخام غرب تكساس الوسيط وعند 64 دولار بالنسبة لخام برنت.
المصدر: ساكسو بنك
