By: Head of Commodity Strategy at Saxo Bank Ole Sloth Hansen
- Bloomberg Commodity Index bounces back strongly in April
- Dollar makes first monthly retracement since last June
- Iron ore, bounces back from decade lows to hit near two-year high in April
- Gold stuck in tight range through April around $1,200/oz zone
Cairo, 3 May 2015 - Having reached a 12-year low in March, the Bloomberg Commodity Index of 22 leading commodities bounced back strongly during April. Gains were primarily led by a continued recovery in crude oil and gasoline, while nickel and zinc were the main drivers behind the gains among industrial metals.
Momentum, for now, is telling us the crude oil market can go higher. Photo: iStock
The dollar made the first monthly retracement since last June and against the euro it fell to a two-month low. Bearish bets against the 19-nation shared currency have been close to record levels for several weeks so a correction was overdue and a break through the technical level at 1.1050 provided just that. Against a basket of major currencies the Greenback retraced by more than 3%, which also helped the improved performance across the commodity sector.
Agriculture commodities were unchanged with a price recovery in sugar and cocoa being off-set by continued selling of grains, not least wheat and corn, which both ended up at the bottom of the performance table.
Source: Bloomberg/Saxo Bank
Iron ore, just like crude, experienced a decent change in fortune during April. After beginning the month at a decade low it ended up with one of the best performances in almost two years before some weakness returned. The change in sentiment was driven by supply news related to BHP Billiton's decision to slow the pace of its expansion amid slowing demand from China. This led to some speculation that Rio Tinto, the other iron ore giant would follow suit.
April turned out to be a very frustrating month for gold traders with a relative tight range of $20 either side of $1,200/oz offering several false breaks in both directions. This final week was particular choppy with gold prices posting their biggest one-day gain since early January but subsequently failed to hold the upper end as resistance at $1225 proved too hard to break. As a result the price ended up almost where it began at the beginning of the month.
Following the recent FOMC meeting the focus in precious metals is squarely back on US data watch. The Federal Reserve brushed aside the recent weakness in economic data as being temporary and if it is proven right and economic data begin to show signs of improvement, the market will once again begin to move the closer the expected date of the first rate hike in more than a decade. Movements in bond yields and the stock market are other drivers which cannot be ignored at this stage.
Source: Bloomberg/Saxo Bank
Crude oil, both WTI and Brent crude were the two best performing commodities this April as they headed for the biggest monthly gains since May 2009. Signs of slowing US production combined with geopolitical worries related to Yemen helped drive prices higher. US inventories remain very elevated just below 500m barrels while OPEC countries, as well as Russia, continue to pump at full speed. A sharp recovery at this stage will be counterproductive as it could trigger an earlier than expected revival of the US shale oil industry.
Speculative longs, especially in Brent crude, have reached what can only be described as extreme levels and this will increasingly be posing a downside risk to markets. Momentum is your friend and for now momentum is telling us the market can go higher, but be aware of the bullish bets which could unravel the positive mood should the sentiment or technical outlook suddenly change.
Crude oil: Hedge Fund positioning
Source: Bloomberg/Saxo Bank
The latest boost to crude oil prices was provided by the weekly US inventory report which showed the first stockpile reduction at Cushing, Oklahoma since last November. This was taken as a further sign that inventories countrywide will eventually cease to build as production slows.
Change in Cushing Crude Inventions / Change in US oil production
Source: Bloomberg/Saxo Bank
While US production may finally be slowing the same cannot be said for Opec, where April production, according to a Reuters survey, climbed to its highest since 2012. The jump was driven by near-record supplies from Iraq and Saudi Arabia as the cartel's biggest producers are jostling for position ahead of a potential return of Iranian oil later this year. At 31m barrels per day the cartel is currently producing about 1.5m barrels per day more than what is estimated to be required during this time.
Gold was stuck in a tight range around the $1,200/oz through April. Photo: istock
السلع ترتفع إبان انتعاش أبريل
بقلم: أولي سلوث هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك
- مؤشر بلومبيرج للسلع يعود بقوة في أبريل
- الدولار يشهد الارتداد الأول منذ يونيو الماضي
- الحديد الخام يعود مجدداً من أدنى متسوياته لعقود ليقترب من أعلى مستوياته في عامين في شهر أبريل
- الذهب حبيس المجال الضيق خلال أبريل حول منطقة 1200 دولار للأونصة
القاهرة فى 3 مايو 2015 - بعدما وصل إلى أدنى مستوياته في 12سنة في شهر مارس، عاد مؤشر بلومبيرج للسلع الذي يتابع أداء 22 سلعة رئيسية بقوة خلال شهر أبريل. حيث حصلت الأرباح بصورة رئيسية بسبب الانتعاش المستمر في النفط الخام والبنزين بينما شكل النيكل والزنك المحركين الرئيسيين خلف الأرباح التي شهدتها المعادن الصناعية.
ينبئنا الزخم في الوقت الحالي بإمكانية ارتفاع أسواق النفط الخام أكثر مما هي عليه. الصورة:
iStock
شهد الدولار أول ارتداد شهري منذ يونيو الماضي وهبط مقابل اليورو إلى أدنى مستوياته في شهرين. اقتربت الرهانات الصاعدة مقابل العملة المشتركة لـ 19 دولة من المستويات القياسية للعديد من الأسابيع لذلك كان التصحيح متأخراً وهو ما قدمه بالضبط اختراق المستوى التقني عند 1.1050. ارتد الدولار أمام سلة من العملات بأكثر من 3% مما ساعد على تحسن الأداء في قطاع السلع.
لم تشهد السلع الزراعية أي تغيير مع انتعاش أسعار السكر والكاكاو مما وازن استمرار بيع الحبوب لا سيما القمح والذرة بانتهائهما في قعر جدول الأداء.
المصدر: بنك بلومبيرج وساكسو
شهد خام الحديد شأنه شأن النفط الخام تغيراً طفيفاً في الحظ خلال شهر أبريل فبعدما شهد الشهر أدنى مستويات في عقد من الزمن، انتهى المطاف به كأفضل السلع أداءاً في أكثر من سنتين قبل عودة بعض الضعف. أدت أخبار العرض المتعلقة بقرار شركة بي اتش بي بيليوتون لإبطاء سرعة توسعها في خضم الطلب المتباطئ من الصين إلى فرض تغييرات في الزخم مما أدى إلى نشوء بعض التخمينات حول قيام شركة ريو تينتو، الشركة العملاقة الأخرى في مجال الحديد الخام، في السير على خطاها.
تمخض عن أبريل أن يكون شهراً مخيباً للآمال بامتياز بالنسبة لمتداولي الذهب مع مجال ضيق نسبياً بمعدل 20 دولار أكثر أو أقل من 1200 دولار للأونصة مما يقدم اختراقات كاذبة في كلا الاتجاهين. كان هذا الأسبوع الاخير متقلباً مع تسجيل أسعار الذهب لأكبر أرباحها اليومية منذ أوائل يناير ولكنه فشل لاحقاً في التشبث بالنهاية العظمى بعدما أثبتت المقاومة عند 1225 دولار صعوبة بالغة في الاختراق. حيث انتهى الأمر بالسعر في نهاية المطاف من حيث بدأ في مطلع الشهر.
عاد التركيز مجدداً بعد اجتماع لجنة لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة الأمريكية الأخير إلى مراقبة البيانات الأمريكية. وضع الاحتياطي الفيرالي جانباً الضعف الحالي في البيانات الاقتصادية على أنها مؤقتة وفي حال ثبتت صحة ذلك وبدأت البيانات الاقتصادية في إظهار إشارات على التحسن. سيبدأ السوق في التحرك أقرب من التاريخ المتوقع لأول ارتفاع في السعر في أكثر من عقد من الزمان. شكلت التحركات في كل من عائدات السندات وسوق الأسهم محركين آخرين لا يمكن تجاهلهما في هذه المرحلة.
المصدر: بنك بلومبيرج وساكسو
شكل كلٌ من خامي برنت وغرب تكساس الوسيط أفضل السلع أداءاً في أبريل الحالي مع توجههما إلى أكبر الارباح الشهرية منذ مايو 2009. حيث ساعدت المؤشرات على تباطؤ الانتاج الأمريكي مصحوبة بالمخاوف الجيوسياسية التي تحيط بالوضع اليمني في رفع الأسعار. بقيت المخزونات الأمريكية مفرطة الارتفاع تحت 500 مليون برميل بقليل بينما استمرت دول منظمة الأوبك بالإضافة إلى روسيا في الضخ بأعلى سرعة. حيث سيؤدي أي انتعاش حاد في هذه المرحلة إلى نتائج عكسية كونه سيثير انتعاشاً أبكر من المتوقع في انتاج النفط الصخري الأمريكي.
وصلت مواقف المضاربة الطويلة خصوصاً في خام برنت إلى ما يمكن وصفها على أنها مستويات مفرطة مما سيفرض خطراً متزايداً في الاتجاه الهبوطي على الأسواق. يشكل الزخم حليفنا في الوقت الراهن وهو يخبرنا عن إمكانية ارتفاع السوق أكثر، لكن يجب الحذر من الرهانات المتصاعدة التي من الممكن أن تبطل المزاج الإيجابي في حال تغير الزخم أو النظرة المستقبلية التقنية فجأة.
النفط الخام: تموضع صناديق التحوط
المصدر: بنك بلومبيرج وساكسو
وقع الانتعاش الأخير في أسعار النفط الخام بسبب تقرير المخزون الأمريكي الأسبوعي الذي أظهر أول انخفاض في المخزونات في كوشين، أوكلاهوما منذ نوفمبر الماضي حيث تم التعامل مع هذا على أنه إشارة إضافية إلى أن المخزونات سوف تتراجع على مستوى البلد مع تباطؤ الانتاج.
التغير في مخزونات النفط الخام في كوشين/التغير في انتاج النفط الخام
المصدر: بنك بلومبيرج وساكسو
مع احتمال تباطؤ الانتاج الأمريكي، لا يمكن قول المثل بالنسبة لمنظمة الأوبك مع ارتفاع الانتاج في شهر أبريل، حسب استطلاع أجرته رويترز، إلى أعلى مستوياته منذ 2012. أدى إلى هذه القفزة التوريدات القريبة من المستوى القياسي من العراق والسعودية إبان الصراع بين أكبر المنتجين في الكارتل على وضعها قبل العودة المحتملة للنفط الإيراني أواخر هذه السنة. يتجاوز إنتاج الكارتل الحالي عند 31 مليون برميل يومياً التقديرات المطلوبة لمثل هذا الوقت من السنة بمعدل 1.5 مليون برميل يومياً.
الذهب حبيس مجال ضيق خلال أبريل حول منطقة 1200 دولار للأونصة الصورة: iStock
