By: Head of Commodity Strategy at Saxo Bank Ole Sloth Hansen
Cairo, 15th March 2015 - The rising dollar has become one of the most watched features and one the biggest drivers across most asset classes. During the past month the Greenback has rallied by almost 5% against a basket of 10 leading global currencies, as improved US growth prospects have brought closer the first official rate hike in more than a decade.
The current demand for dollars has been brought about by the divergence between central banks. This week, the Bank of Korea became the 23rd central bank so far this year to ease monetary policy.
The negative impact of the rising dollar was felt across the commodity sector, with the broad-based Bloomberg commodity index falling by 2.3%, while the dollar rose by almost the same percentage and this brought the index close to a new 12-year low.
The soaring dollar has impacted a host of commodities. Photo: iStock
The energy sector was also hurt by the prospect of a continued rise in US inventories while precious metals have begun nervously looking ahead to next week's Federal Open Market Committee meeting.
The soft sector remains under pressure from weaker cocoa, sugar and coffee prices, mainly brought about by the strength of the dollar compared with the currencies of some of the main producers of these items.
Industrial metals were mixed with losses in nickel and aluminum being off-set by higher copper prices. With China's growth prospects slowing and inventories rising the outlook for further price rises at this stage remain limited.
The best performing commodity was wheat which saw the biggest weekly climb in four months. Inventory levels were revised lower while lack of moisture across the U.S. plains are showing signs of stressing the winter crop as it is about to emerge from dormancy.
Gold has struggled to put up a fight against the surging dollar and has fallen for nine days in a row, something that was last seen in 1973. The only consolation was the fact that it managed to fall less than the amount that the dollar rose, resulting in a positive week for gold priced in euros.
EURUSD is now within striking distance of parity and with forecasts from a major investment bank that it will plunge through, the near-term outlook for gold is weak.
Next week's FOMC meeting will be a key event for precious metals as the market looks for clues as to when US rates will be raised.
The sharp rise in the dollar will undoubtedly make the first quarter a very challenging one for US export companies and growth could also suffer which may sway the FOMC towards a less hawkish and for gold supporting stance.
The area around $1,150/oz offered support back in November and so far this has been repeated. A break however would signal a move to and a test of the November low at $1,132/oz. The upside potential is currently limited to $1,176/oz or possibly $1,185/oz while it would take a move back above $1,195/oz to turn the sentiment back to neutral.
Source: Saxo Bank
WTI crude oil was back on the defensive after breaking away from $50 around which it had been trading for the past month. US production and inventories both continue to rise despite a sharp reduction in active oil rigs.
The US's ability to store all this surplus crude has increasingly been attracting some attention, leaving the path of least resistance once again to the downside. The US Energy Information Administration reported on March 4 that US storage facilities were 60% full as of February 20.
The International Energy Agency highlighted this in its monthly report Friday, where it sees the US oil glut worsening leading to a potential test of storage capacity limits. Getting anywhere close to these limits would most likely trigger renewed price weakness in order to force a more substantial cut in production.
The reaction in the market was to send WTI crude oil down to a six-week low, not least due to the widening contango or spread between the prompt future of April and May. Brent crude is currently a bystander and managed a better performance, not least due to the divergence in April/May futures spreads as seen below.
Apart from US inventories, Iran also received some attention as it is reportedly actively seeking potential buyers for the extra crude it will be able to export should the current nuclear negotiations reach a successful conclusion.
The IEA has estimated that Iran would be able to ramp up exports by 800,000 barrels per day in just three months. Imagine what impact this would have on global supplies and the price of Brent crude at this stage.
Iran is reportedly in talks to sell buyers more crude if sanctions are lifted. Photo: iStock.
Furthermore, it would increase pressure on Opec as its total production could then easily surpass 31 million barrels per day, more than one million above their current target. Also considering that Libya, against all the odds, has managed to increase production and exports during the past few weeks despite the anarchy currently witnessed across the war-torn country.
Having left $50/barrels behind and with the cost of holding long positions through exchange-traded products and futures now costing more than 12% to hold over the next three months the risk of further losses have increased. Technically the latest movements signals a move down to $45.3 on CLJ5 followed by this cycle low at $43.58.
Source: Saxo Bank
التوريد الأمريكي واحتمال توقيع اتفاق مع إيران يعيدان النفط الخام إلى سابق عهده
بقلم: أولي سلوث هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك
القاهرة في 15 مارس 2015 - أصبح ارتفاع الدولار من أكثر الخصائص التي تجري مراقبتها ناهيك عن كونه أكبر المحفزات عبر معظم فئات الأصول حيث ارتفعت العملة الأمريكية خلال الشهر الماضي بنسبة 5% تقريباً مقابل سلة من 10 عملات عالمية رئيسية بعدما اقتربت آفاق النمو الأمريكي المتحسن إلى ارتفاع السعر الرسمي الأول في أكثر من عقد من الزمن.
إذ أدى الاختلاف بين البنوك المركزية إلى استحداث الطلب الحالي على الدولار بعدما أصبح البنك المركزي الكوري في هذا الأسبوع البنك المركزي الثالث والعشرين الذي يقوم بتخفيف السياسة النقدية خلال هذه السنة.
شعرنا بالتأثير السلبي لارتفاع الدولار في قطاع السلع مع هبوط مؤشر بلومبيرج العام للسلع بمعدل 2.3% بينما ارتفع الدولار بنفس النسبة المئوية تقريباً مما جلب المؤشر إلى أدنى مستوياته في 12 سنة.
الدولار المرتفع يؤثر على عدد كبير من السلع. الصورة: iStock
تضرر قطاع الطاقة كذلك جراء إمكانية استمرار المخزونات الأمريكية في الارتفاع تزامناً مع ترقب المعادن الثمينة اجتماع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة المزمع في الأسبوع القادم على أحر من الجمر.
بقي قطاع المواد الاستهلاكية تحت الضغط بسبب هبوط أسعار الكاكاو والسكر والقهوة نظراً لقوة الدولار مقارنة بعملات بعض المنتجين الرئيسين لهذه المواد.
كانت المعادن الصناعية متفاوتة بتوازن خسائر النيكل والألمنيوم مع ارتفاع أسعار النحاس ومع تباطؤ آفاق النمو الصيني وارتفاع المخزونات، تبقى النظرة المستقبلية لارتفاع الأسعار أكثر مما هي عليه محدودة في هذه المرحلة.
كان القمح أفضل السلع أداءاً حيث شهد أكبر صعود أسبوعي له في أربعة أشهر في حين تم تصحيح مستويات المخزونات بصورة هابطة بينما يظهر نقص الرطوبة في سهول الولايات المتحدة علامات على الضغط على محصول الشتاء نظراً لكونه على أعتاب الانطلاق من فترة الراحة.
عانى الذهب الأمرين في سبيل الوقوف في وجه الدولار المرتفع وانخفض لمدة تسعة أيام متتالية وهو الأمر الذي شهدناه لآخر مرة عام 1973 في حين تمثل العزاء الوحيد في الحقيقة القائلة أن هبوطه كان أقل من حجم ارتفاع الدولار ما نتج عنه أسبوع إيجابي للذهب المسعر باليورو.
يقبع معدل اليورو مقابل الدولار في هذه الآونة على مسافة قريبة جداً من التكافؤ ومع التوقعات التي أدلى بها بنك استثمار رئيسي حول الانخفاض، تتسم النظرة المستقبلية على المدى القريب للذهب بالضعف.
سيمثل اجتماع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة حدثاً رئيسياً للمعادن الثمينة تزامناً مع ترقب السوق لأية تلميحات حول توقيت رفع الأسعار الأمريكية.
ومما لا شك فيه، فإن الارتفاع الحاد في الدولار سيجعل من الربع الأول غاية في الصعوبة في وجه شركات التصدير الأمريكية مع احتمال معاناة النمو مما يحمل في طياته احتمال أن تميل لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة لأن تكون أقل تشدداً بالنسبة لدعم موقف الذهب.
حيث قدم السعر حول 1,150 دولار للأونصة الدعم في نوفمبر وهذا ما تمت إعادته حتى الآن؛ وعلى الرغم من ذلك، يمكن أن يشير أي اختراق حركة إليها لنختبر سعر نوفمبر المنخفض عند 1,132 دولار للأونصة. ويبدو الاحتمال الصعودي في الوقت الحالي محدوداً عند 1,176 دولار للأونصة أو 1,185 دولار للأونصة بينما من المحتمل أن تتحرك مجدداً فوق 1,195 دولار للأونصة لإعادة الزخم مرة أخرى إلى الوضع الطبيعي.
المصدر: ساكسو بنك
عاد خام غرب تكساس الوسيط إلى الوضع الدفاعي مرة أخرى بعد الانفصال عن سعر 50 دولار والذي تم تداوله فيه في الشهر الماضي. استمر كلٌ من الانتاج والمخزون الأمريكيين في الارتفاع بغض النظر عن الانخفاض الحاد في منصات النفط العاملة.
حيث تسترعي قدرة الولايات المتحدة الأمريكية على تخزين كل هذا النفط الخام الوفير الانتباه في الوقت الحالي تاركة مساراً أقل من المقاومة إلى الاتجاه الهبوطي مرة أخرى. في حين أشارت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية في تقريرها الصادر في 04 مارس إلى أن مرافق التخزين الأمريكية ممتلئة بنسبة 60% كما بتاريخ 20 فبراير.
سلطت وكالة الطاقة الدولية إلى ذلك في تقريرها الشهري الصادر يوم الجمعة حيث رأت أن تفاقم تخمة النفط الأمريكي قد تؤدي إلى اختبار محتمل لحدود الطاقة الاستيعابية للمخازن. وسيؤدي المزيد من الاقتراب من هذه الحدود على الأغلب إلى تجدد ضعف السعر من أجل فرض قطع كبير في الإنتاج.
تمثلت ردة فعل السوق في التسبب في انخفاض خام غرب تكساس الوسيط إلى أدنى مستوياته في ستة أسابيع لا سيما بسبب توسيع التأجيل أو الفجوة بين العقود الآجلة الفورية في أبريل ومايو في حين يكتفي خام برنت بالفرجة في الوقت الحالي وتدبر أمره لأداء أفضل لا سيما بسبب الاختلاف في الفجوة بين العقود الآجلة في أبريل/مايو حسبما يظهر أدناه.
بعيداً عن المخزونات الأمريكية، لقيت إيران بعض الاهتمام تزامناً مع التقارير التي تفيد بأنها تبحث عن مشترين محتملين للنفط الخام الفائض الذي ستتمكن من تصديره في حال وصول المفاوضات الحالية حول برنامجها النووي إلى خاتمة ناجحة.
قدرت وكالة الطاقة الدولية بأن إيران ستكون قادرة على رفع الصادرات بمعدل 800.000 برميل يومياً خلال ثلاثة أشهر فقط. تخيل عزيزي القارئ ما تأثير ذلك على التوريدات العالمية وعلى سعر خام برنت في هذه الآونة.
تشير التقارير إلى انخراط إيران في مفاوضات مع المشترين لبيع المزيد من خام النفط في حال رفع العقوبات الصورة: iStock
بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي إلى زيادة الضغط على منظمة الأوبك كون انتاجها في هذه الحالة سيتجاوز بسهولة 31 مليون برميل يومياً وهو ما يزيد على هدف الانتاج الحالي بأكثر من مليون برميل؛ وبالنظر كذلك إلى لبيبا، على الرغم من التوقعات، فقد استطاعت تدبر أمرها لزيادة الانتاج والصادرات خلال الأسابيع القليلة الماضية بغض النظر عن الفوضى التي يشهدها حالياً البلد الذي تمزقه الحروب.
يتفاقم خطر التعرض للمزيد من الخسائر مع تجاوز سعر 50 دولار للبرميل ومع تكلفة امتلاك مواقف طويلة عبر المنتجات المتداولة بالبورصة وتكلفة العقود الآجلة التي تتجاوز 12% في حال امتلاكها أكثر من 3 أشهر لاحقة. وعلى الصعيد التقني، تشير التحركات الأخيرة إلى هبوط لسعر 45.3 دولار على سي ال جي 5(CLJ5) متبوعاً في هذه الدورة المنخفضة عند 43.58 دولار.
المصدر: ساكسو بنك
