By: Head of Commodity Strategy at Saxo Bank Ole Sloth Hansen
Cairo, 22nd March 2015-The Federal Open Market Committee meeting on Wednesday was the highlight of this week. A lot of attention is currently being given to the US Federal Reserve as speculation about when and by how much it will raise its official Fed Funds rates. The statement by Fed chair Janet Yellen left the door open for a rate hike in September but at the same time the committee turned more dovish on how much rates need to rise.
A sharply higher dollar against most other currencies, a subdued inflation outlook combined with a recent host of weaker-than-expected economic data provided the ammunition for the change in tone. The result was a big risk-on move into stocks and bonds, while the dollar experienced a couple of hours of turmoil, especially EURUSD, which had its second most volatile day ever.
A weaker dollar and falling bond yields returned some support to precious metals, with gold and silver enjoying the first positive week in three. Soft commodities were the best performing sector, with Arabica coffee and cotton both jumping higher as the dollar triggered short covering.
Industrial metals were higher as copper moved back to the top of its current $2.6 to $2.7 range as the world's second largest mine in Indonesia remained shut for a fifth day due to strike action.
The grain sector failed to benefit from the weaker dollar as the attention among traders, farmers and consumers is increasingly turning towards a key report on March 31. Each year the agriculture industry eagerly awaits the USDA's Prospective Planting report, which provides the first survey-based (82,000 farmers) estimates of US farmers planting intentions for the coming year.
Gold and silver getting a lift from Yellen
Gold and especially silver staged a comeback following the Federal Open Market Committee meeting on Wednesday. Although a rate hike is still on the cards, Fed chair Janet Yellen seems to have joined the ever increasing crowd of central bank doves across the world.
A subdued inflation outlook, a rising dollar and recent weakness in economic data may sway the Fed from going too aggressive on rates. and this was music to the ears of gold bulls.
Gold rose for the first time in three weeks after, just like in November and December, having struggled to make it much below the $1,145/oz to $1,150/oz area of support.
From a technical perspective, no significant levels have been broken to the upside and this leaves the near-term outlook pointing towards some consolidation, with the outlook now more balanced than just a week ago.
The steep downtrend from the January high offers resistance at $1,182/oz, which coincides with the 50% retracement of the latest selloff. A break above this level could then signal a move toward $1,193/oz, a level through which we believe the metal will struggle to break at this stage unless some renewed risk adversity related to Greece begins to make an appearance once again or the dollar retracement continues.
Source: Saxo Bank
Energy sector still troubled by rising supply and lack of response from producers
Crude oil, like most other commodities, received a boost from the dovish FOMC statement Wednesday. The recovery, however, proved temporary once again with the attention turning to the bearish oil fundamentals highlighted in the weekly US inventory report.
Last week, the rise in US inventories once again exceeded expectations and the addition of 9.6 million barrels took the total to another multi-decade high of 458mn barrels, some 100mn barrels above the five-year average.
Inventories at Cushing, Oklahoma, the delivery hub for WTI crude oil futures, continue to rise, and with speculation about the risk of hitting capacity levels, this data has been receiving some increased attention. The rise of 2.9mn barrels took the total to a new record at 54.4mn barrels.
Cushing inventories have soared by 69% this year as the shale oil boom continues to boost US production.
Despite witnessing a near-halving in the number of US oil rigs since last October, US production nevertheless continues to rise and last week it reached a 30-year high at 9.4 million barrels/day.
WTI crude oils discount to Brent did not expand further on the back of this price negative news in the US as news from around the world also added some selling pressure to Brent crude, the global benchmark.
In Libya, exports have against all odds been picking up again. While it may still only be temporary the increase from 200,000 barrels per day in February to 500,000 barrels per day currently will nevertheless add to the global supply glut.
European and Asian refineries are about to enter their annual season of maintenance which should negatively impact demand during April and May. The rise in crude oil stocks, due to reduced demand from refineries, during this time last year helped trigger the big sell-off.
Other potential negatives from a demand perspective is news that China, after building strategic reserves at a breath-taking pace, may temporarily be running out of capacity to store. Over the coming months this could slow demand from the world’s biggest importer of crude until such time where additional storage facilities have been completed.
Finally, we still have the potential for a nuclear deal being struck between Iran and the G6+1 group of nations. The Iranian government has stated that following an agreement it is prepared to increase exports by up towards one million barrels per day within a few months.
Despite seeing an end of week bounce all of the above still points towards lower crude oil prices in the near term and only a major reversal of the dollar's upward trend, a slowdown in US production or a geopolitical event may help stop the slide.
The global supply glut of oil continues at a pace. Photo: iStock
المعادن الثمينة تتلقى دفعة من الاجتماع المسالم للجنة السوق الفيدرالية المفتوحة
بقلم: أولي سلوث هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك
القاهرة في 15 مارس 2015 - شكّل اجتماع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة يوم الأربعاء الحدث الأبرز في هذا الأسبوع حيث يتلقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الكثير من الانتباه في هذه الآونة جراء التوقعات حول توقيت ومقدار ارتفاع معدلات التمويل الفيدرالي الرسمية. في حين أبقت تصريحات رئيسة الفيدرالي الأمريكي السيدة جانيت يلين الأبواب مفتوحة على مصراعيها أمام ارتفاع السعر في شهر سبتمبر. ولكن اللجنة في الوقت نفسه أصبحت أكثر مسالمة حول حاجة الأسعار الملحة إلى الارتفاع.
شكل الارتفاع الحاد في الدولار مقابل معظم العملات والنظرة المستقبلية الخافتة حول التضخم بالإضافة إلى البيانات الإقتصادية الحالية الضعيفة أكثر من المتوقع الذخيرة التي أدت إلى تغيير النبرة، وشكلت النتيجة خطراً كبيراً في التحرك على الأسهم والسندات. بينما شهد الدولار أزمة لبعض ساعات خاصة في معدل صرف اليورو مقابل الدولار الذي شهد ثاني أكبر يوم متقلب في تاريخه.
قدّم ضعف الدولار وهبوط عائدات السندات بعض الدعم إلى المعادن الثمينة مع تمكن الذهب والفضة من تحقيق أسبوع إيجابي لأول مرة في ثلاثة أسابيع حيث كانت السلع الاستهلاكية أفضل القطاعات أداءاً مع ارتفاع قهوة أرابيكا والقطن بعدما أثار الدولار تغطية قصيرة.
ارتفعت المعادن الصناعية مع عودة النحاس إلى قمة مجاله الحالي من 2.6 دولار إلى 2.7 دولار بعد استمرار إغلاق ثاني أكبر منجم على مستوى العالم في أندونيسيا لليوم الخامس جراء الإضراب.
فشل قطاع الحبوب في الاستفادة من ضعف الدولار مع تحول انتباه التجار والمزارعين والمستهلكين بصورة متزايدة إلى التقرير الرئيسي بتاريخ 31 مارس في حين ينتظر قطاع الزراعة كل سنة بفارغ الصبر تقرير زراعة المحاصيل المحتملة الصادر عن وزارة الزراعة الأمريكية والذي قدم الاستطلاع الأول بناء على تقديرات (82,000 مزارع) بخصوص نواياهم في السنة القادمة.
الذهب والفضة يحصلان على دفعة من رئيسة الاحتياطي
وجد الذهب وخصوصاً الفضة طريق العودة بعد اجتماع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة يوم الأربعاء وعلى الرغم من أن ارتفاع الأسعار لا يزال على الورق، فإن رئيسة الفيدرالي قد انضمت على ما يبدو إلى الجموع المتزايدة الخاصة بمسالمة البنوك المركزية حول العالم.
من المحتمل أن تُثني النظرة المستقبلية الخافتة حول التضخم وارتفاع الدولار والضعف الحالي في البيانات الاقتصادية الاحتياطي الفيدرالي عن المضي بصورة هجومية على الأسعار، وهو ما شكل أخباراً سارة لمتداولي الذهب.
ارتفع الذهب للمرة الأولى في ثلاثة أسابيع بعد المعاناة في منطقة الدعم من 1,145 إلى 1,150 دولار للأونصة تماماً كما كان الحال في نوفمبر وديسمبر.
من منظور تقني، لم يتم اختراق أية مستويات مهمة في الاتجاه الصعوي وهو ما يترك النظرة المستقبلية قصيرة الأجل تشير إلى بعض الاندماج مع توازن النظرة المستقبلية في هذا الوقت مقارنة بما كانت عليه منذ أسبوع.
يوفر الاتجاه الهبوطي الحاد من الارتفاع الذي شهده شهر يناير مقاومة عند 1,182 دولار للأونصة بالتزامن مع نسبة 50% من ارتداد عملية البيع الشرهة الأخيرة. ويمكن بالتالي أن يشير اختراق ما فوق هذا المستوى حركة باتجاه 1,193 دولار للأونصة، وهو المستوى الذي نعتقد أن المعدن سيواجه صعوبة في اختراقه في هذه المرحلة ما لم يبدأ الخطر الشديد المتجدد فيما يتعلق باليونان في الظهور مرة أخرى أو مالم يستمر الدولار في التراجع.
المصدر: ساكسو بنك
قطاع الطاقة لا يزال مضطرباً جراء ارتفاع الطلب وغياب الاستجابة من المنتجين
تلقى النفط الخام، شأنه شأن معظم السلع، دفعة من التصريحات المسالمة للجنة السوق الفيدرالية المفتوحة يوم الأربعاء الماضي حيث أثبت الانتعاش على الرغم من ذلك أنه مؤقت مرة أخرى مع تحول الانتباه إلى أساسيات النفط الهابطة والظاهرة في تقرير المخزونات الأمريكية الأسبوعي.
تجاوز الارتفاع الذي شهدته المخزونات الأمريكية الأسبوع الماضي التوقعات بحيث ساهمت إضافة 9.6 مليون برميل في إيصال الإجمالي إلى ارتفاع قياسي في عدة عقود عند 458 مليون برميل متجاوزاً معدل السنوات الخمس بحوالي 100 مليون برميل.
استمرت المخزونات في كوشين، أوكلاهوما، محطة تسليم عقود خام غرب تكساس الوسيط المستقبلية، في الارتفاع ومع التوقعات حول خطر ضرب مستويات القدرة الاستيعابية مما أدى إلى تلقي هذه المعلومات بعض الانتباه المتزايد في حين أدى الارتفاع بمعدل 2.9 مليون برميل إلى إيصال الإجمالي إلى رقم قياسي جديد عند 54.4 مليون برميل.
ارتفعت مخزونات كوشين بنسبة 69% في هذه السنة مع استمرار النفط الصخري في دفع الانتاج الأمريكي
على الرغم من أننا نشهد ما يقارب النصف في عدد منصات النفط الأمريكية منذ أكتوبر الماضي، يستمر الانتاج الأمريكي من ناحية أخرى في الارتفاع ووصل في الأسبوع الماضي إلى أعلى معدل في ثلاثين سنة عند 9.4 مليون برميل في اليوم.
لم يتوسع الفارق بين خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت أكثر مما هو عليه على خليفة الأخبار السلبية بخصوص السعر في الولايات المتحدة مع إضافة الأخبار القادمة من حول العالم بعض ضغط البيع على خام برنت، الخام العالمي.
وتستمر الصادرات في ليبيا وخلافاً لكافة التوقعات في الارتفاع مرة أخرى بينما قد يبقى الارتفاع من 200,000 برميل يومياً في شهر فبراير إلى 500,000 برميل يومياً في الوقت الحالي مؤقتاً، إلا أنه سيضيف إلى تخمة العرض العالمي.
توشك المصافي الأوروبية والآسيوية على الدخول في موسم الصيانة السنوي والذي قد يؤثر سلبياً على الطلب خلال أبريل ومايو حيث ساعد الارتفاع في مخزونات النفط الخام جراء تناقص الطلب من المصافي خلال هذا الوقت من السنة الماضية على إثارة عملية بيع شرهة كبيرة.
وتوجد بعض السلبيات المحتملة من منظور الطلب متمثلة في الأخبار التي مفادها أن الصين وبعد بناء الاحتياطيات الاستراتيجية بسرعة هائلة، قد تفتقر مؤقتاً إلى القدرة الاستيعابية على التخزين. يمكن لهذا أن يؤدي هذا خلال الأشهر القادمة إلى تباطؤ الطلب من أكبر مستوردي النفط الخام على مستوى العالم إلى حين ذلك الوقت الذي يتم فيه إتمام مرافق التخزين الإضافية.
وفي النهاية، لا نزال على أعتاب احتمال عقد اتفاق نووي بين إيران ومجموعة 6+1. حيث صرحت الحكومة الإيرانية أنها أعدت لزيادة الصادرات بعد الاتفاق إلى ما يقارب مليون برميل في اليوم خلال أشهر قليلة.
على الرغم من رؤية نشاط عند نهاية الأسبوع، لا يزال كل ما جاء أعلاه يشير إلى انخفاض أسعار الخام على المدى القصير ويمكن فقط لرجوعٍ رئيسي في ميل الدولار الصاعد أو تباطؤ في الإنتاج الأمريكي أو حدث جيوسياسي أن يساعد في إيقاف الهبوط الحاد.
تخمة عرض النفط العالمية تسير بوتيرة متسارعة الصورة: iStock
